英伟达产业链的外溢效应，正在A股催生新的主张炒作。

5月12日，主兴建筑陶瓷的蒙娜丽莎（002918.SZ）再度一字涨停，已斩获三连板。阛阓追捧的逻辑，并非地产复苏，而是其被贴上“陶瓷基板”主张标签。

在AI作事器与高速光通讯场景中，GPU功耗与热密度执续攀升，对散热与电气踏实性的条件显著晋升。比较传统PCB板，陶瓷基板机械应力强，局势踏实，且具备高强度、高导热率、高绝缘性等特色，因此被粗鄙愚弄于IGBT模块、光模块、车规级功率半导体以及高端算力斥地中。

尤其跟着英伟达新一代Rubin架构功耗抑止冲破，陶瓷基板正在成为英伟达产业链中的要津智力。本钱阛阓随之赶紧寻找映射标的，而带有“陶瓷”属性的蒙娜丽莎，被纳入念念象空间。

但这种联念念，很快遭到上市公司与业内东说念主士双重“降温”。

5月12日晚间，蒙娜丽莎公告称，公司主贸易务仍为建筑陶瓷居品研发、坐褥和销售，主贸易务莫得发生首要变化。公司2025年度营收和利润组成主要系建筑陶瓷居品主贸易务收入，未因半导体材料业务产生收入和利润。同期，公司指示近期股价显著偏离基本面，存在阛阓情谊过热及非感性炒格调险。

“建筑陶瓷与半导体陶瓷基板期间协同性险些为零。”深度科技征询院院长张孝荣向期间周报记者暗意，这是两种不同物资，建筑陶瓷（硅酸盐体系）与半导体陶瓷基板（氮化铝/氮化硅等先进结构陶瓷）在材料纯度、工艺精度、客户认证上存在根人性不同，仅“陶瓷”两个字相似。

期间周报记者就此采访蒙娜丽莎董秘，对方仅暗意“以公告为准”。

寻找第二增长弧线

1992年创立的蒙娜丽莎，永恒扎根瓷砖主业。1996年，该公司凭借水晶砖居品大开阛阓，以互异化联想在建陶行业设立起品牌贯通。尔后近二十年，中国房地产阛阓高速膨大，建陶行业参加黄金发缓期，蒙娜丽莎一起进取，2017年登陆深交所。

房地产周期调理之后，建陶行业也随之波动。需求诽谤、价钱竞争加重，高端化与工程渠说念转型推崇低于预期，传统瓷砖业务增漫空间抑止被压缩。畴前数年，蒙娜丽莎事迹执续承压，行业举座也逐渐从规模膨大转向存量竞争。

寻找第二增长弧线，是蒙娜丽莎要直面的践诺问题。

近两年，公司启动平常向先进陶瓷、电子陶瓷等地方靠近。2025年11月，珠海晶瓷电子科技有限公司发生工商变更。由蒙娜丽莎全资子公司广东蒙娜丽莎投资照拂有限公司盘曲控股的横琴晶途，成为珠海晶瓷控股股东。公开信息袒露，珠海晶瓷规划范围波及半导体分立器件、半导体专用斥地及特种陶瓷成品制造等业务。

本年4月，蒙娜丽莎在投资者干系行径中暗意，将效力构建第二增长弧线，通过参股、并购等神色，加速布局先进陶瓷等新材料赛说念，耕作将来增长点。

4月，无锡先进陶瓷企业海古德晓喻完成新一轮融资，投资方包括国投创业、无锡润宇以及蒙娜丽莎等机构。海古德主要研发坐褥氮化铝陶瓷基片，其居品愚弄于LED照明、集成电路及大功率器件散热封装领域。

比较财务投资性质更强的海古德，博亚体育app中国官网入口珠海晶瓷更像是蒙娜丽莎躬行下场，布局电子陶瓷产业链的伏击一步。

不外，两者所处的发展阶段显著不同。

字据QYResearch数据，群众氮化铝陶瓷基板阛阓妥洽度较高，2024年前十厂商狡计阛阓份额约达84%。主要玩家包括丸和、福建华清电子、TDPowerMaterials、电化、无锡海古德、株洲艾森达、国瓷材料、东芝材料、九豪精密陶瓷、郑州中瓷等。

其中，海古德已具备较大规模量产能力，而珠海晶瓷现在尚未袒露明确的大规模出货数据。

天眼查数据袒露，广东蒙娜丽莎投资照拂有限公司对海古德的执股比例仅为1.16%；比较之下，通过横琴晶途，蒙娜丽莎对晶瓷电子的规矩力度显著更强。

“建筑陶瓷和半导体陶瓷基板、电子陶瓷材料虽齐属于陶瓷领域，但在材料性能、坐褥工艺、愚弄场景等方面互异较大。”盘古智库高等征询员江瀚向期间周报记者暗意，半导体陶瓷基板等对材料的纯度、电学性能等条件极高，建筑陶瓷企业虽在陶瓷烧制等基础工艺上有一定训导，但要参加半导体领域，需攻克诸多期间贫窭。

江瀚指出，建筑陶瓷企业切入半导体陶瓷基板、电子陶瓷材料，有一定期间协同性，但更多停留在本钱阛阓主张层面。

估值存透支风险

股价涌现涨停背后，蒙娜丽莎的基本面并未出现显著改善。

财报袒露，2025年，公司终了营收39.23亿元，同比下降15.28%；归母净利润5242.73万元，同比下降58.05%；扣非净利润4197.49万元，同比下降59.20%；规划行径产生的现款流净额为5.86亿元，同比下降27.3%。

淌若拉永劫期维度，公司的下行趋势更为显著。2022年至2025年，蒙娜丽莎营收辩认为62.29亿元、59.21亿元、46.31亿元和39.23亿元，已涌现四年下滑。

蒙娜丽莎也在公告中坦言，陶瓷行业持续督察热烈竞争的态势，受国外形状影响，将来动力及化工材料价钱可能濒临大幅度高潮，进而对公司规划及盈利水平产生影响。

但另一边，本钱阛阓对“半导体陶瓷”主张的和顺，却远快于公司业务自己的鼓舞速率。

5月12日晚间，蒙娜丽莎在公告中特别指示风险称，近期公司股票价钱快速高潮，显赫偏离大盘指数，存在严重的阛阓情谊过热、严重的非感性炒作情形，将来存在快速着落的风险。

“由于半导体材料业务现在尚未产生本体收入和利润，阛阓提前交游转型预期的特征显著，（蒙娜丽莎）估值存在显著的透支风险。”GKURC产经智库首席分析师丁少将向期间周报记者暗意。

江瀚也觉得，现时阛阓对蒙娜丽莎“半导体主张”的关注度显著高于本体业务推崇，本钱阛阓更多是在提前交游将来产业转型，但也存在一定估值透支。

“公司半导体业务零收入、零利润，股价却由主张驱动涌现涨停，远超机构主义价区间。”张孝荣暗意，阛阓脱离了公司基本面，在进行情谊博弈与非感性炒作。一朝情谊落潮，股价将濒临剧烈回调风险。

5月13日早盘，蒙娜丽莎延续高潮势头博亚(中国)体育app，涨幅一度超8%。