文丨泰罗
4月2日，招商汽船股价大幅拉升，市值来到1600亿近邻，并创下历史新高。
与此同期，招商南油、中远海特、中远海能等油运板块倡导股纷纷进展强势。
2025年7月底，中国入口原油运价指数触及880点的多年低位，随后市集呈现出“淡季不淡”的特征，并在传统旺季的四季度创下5年新高。而后虽有一定迤逦，现在运价仍是保管在相对高位。
事实上，2008年之后，油运价钱长期在低位踯躅，仅在2020年和2022年出现过两次脉冲式上升，但很快追思安心。
2025年下半年于今，油运价钱的赓续景气并非由突发性地缘事件驱动。这无意暗意行业已参预新一轮上行大周期。
运价上升也已切实反馈在企业事迹中。3月26日，招商汽船公告，2025年营业收入281.77亿元，同比增长9.22%。净利润60.12亿元，同比增长17.71%。每每，油运价钱上升传导至公司事迹会有1-3个月的滞后，主要受航程完成与收入证实周期、协议结算表情及财务核算等身分影响。由此来看，2026年一季度事迹保持高增长会是大概率事件。
不外，现时二级市集对油运周期是否真确逆转仍有怀疑，这种严慎派头似乎也不难和洽。油运行业已长达16年未走出低迷周期，2025年华尔街终末一家主力投行Jefferies布告退出对航运板块的系统性卖方商讨。
然而，身处行业一线的船东、租家，却对油运参预上行周期更为乐不雅。近日，宇宙顶级油轮公司Frontline的高管知道：“毋庸再猜了，油运的超等周期不是故事，而是正在发生的实际，况兼这场盛宴才刚刚开动。”
招商汽船则在更早前的年报中知道，油轮市集在驶出幽暗且漫长的纯碎之后，或将参预20年来最景气和最可赓续的上行周期。
那么，究竟应当若何看待现时的油运周期？
历史上，油运市集演绎大周期，每每需要供给、需求两头同期出现积极变化。那么， 这一次呢？
先看供给端，主要受船舶数目（新订单与老船拆解）及运营终结（拥挤、航速、停航天数等）影响。
现在，宇宙船龄20年以上的油轮共有183艘（翌日5年还将新增195艘），占总运力比例约20%。船龄15年以上的船舶占比朝上50%，而船龄不及10年的新船仅占15%傍边。
超大型油轮VLCC的一般折旧期为25年，船龄朝上20年的船舶虽可连接运营，但漏油风险上升，且运营终结大幅着落。
据中国远洋露馅，13年以下船龄的船舶一年可完成5次大欧好意思—印度洋—远东的长航路飞行。14-18年船龄的船舶虽年航次可提高至6次，但多转向中东—远东等中短航路，本色运营天数着落。船龄朝上18年后，博亚体育app官网入口运营终结加快衰减，这类船舶每每逐步退出合规市集，转向运输俄罗斯、伊朗、委内瑞拉等地的“黑油”，或用作浮动仓储。
除了合规市集，宇宙还存在格外界限的“影子船队”（承担约10%-18%的海上石油贸易量），这部分运力也濒临被挤压以致退出的风险。
委内瑞拉马杜罗被合手后，上百艘依靠灰色收入运作的老旧油轮濒临制裁或停运，激励了合规运力的溢价。这亦然年头A股油运板块启动的导火索之一。
由此可见，现时宇宙900多艘VLCC的举座运力趋于着落，而合规运力还受到“影子船队”消弱的进一步挤压。
新船订片面，狂放2025年末，VLCC在手订单为2949万载重吨，占现存总运力的10.6%。由于2022-2023年新订单量已处于数十年低位，翌日三年即便平方委派，新船委派也远低于以往平均水平。此外，现在主流船坞的船台多被集装箱船订单占据，油轮新订单大量排至2028年后才略陆续委派。
另一方面，2006年至2008年是VLCC委派岑岭，这批船舶在翌日三年将陆续朝上20年船龄，参预拆解或运营不经济阶段，而同期新船委派量瞻望将远低于老龄船退出量。
再看需求端，不异出现积极信号。
疫情手艺，OPEC+曾屡次大界限减产以保管油价，导致油运需求赓续低迷。但从2025年4月起，OPEC先后毁灭了220万桶、166万桶的减产筹商，现在仅剩余200万桶的减产额度暂未取消。这一更正较大提振了油运市集的需求景气度。
除OPEC之外，巴西、圭亚那、阿根廷等原油坐蓐国的产能也在稳步开释，提供了更多褂讪货源。此外，在俄乌浮松配景下，欧洲原油入口开端从俄罗斯转向中东、巴西、好意思国等地，中国也加大了从巴西等非俄罗斯地区的原油入口。这些变化拉长了平均运距，转折提高了油运需求。
从具体航距看，南好意思—远东、西非—远东航路的距离在1-1.2万海里之间，比较中东—远东的6000余海里加多了约5000海里，运距增幅接近好像，显耀提高了单元货色的吨海里需求。
总体来看，无论是运量、船龄结构如故新船委派，供需两限定在酿成共振，油运市集开启新一轮大周期的可能性正在加大。
现时，包括中国在内的宇宙多国均在强化动力与资源安全策略。近一年来，有色金属板块估值提高就与“资源安全”叙事密切酌量。在地缘场面不笃定的配景下，油运行业不异具备一定的动力安全属性价值。固然，最根底的撑持仍来自于运价景气周期所带来的事迹弹性。
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